天风证券：维持石药集团(01093)“买入”评级 看好

　　智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，维持石药集团(01093)“买入”评级，预测公司2025-2027年停业收入别离为283。98、301。45、322。42亿元，归母净利润为55。21、59。40、64。57亿元。公司发布2025年中期业绩。公司实现收入132。73亿元，同比削减18。5%；实现净利润25。48亿元，同比削减15。6%。业绩下滑次要受集采全面施行，成药营业收入压力较大影响。2025H1，成药营业收入102。48亿元(包含授权收入10。75亿元)，同比下滑24。4%。若扣除授权收入，产物发卖收入同比下滑32。3%。此中神经系统、抗肿瘤、抗传染、心血管等均有比力大的下滑，别离下滑28。3%、60。8%、28。2%、29。3%。2025-2027多款立异药连续申报上市，成药收入无望进入新增加曲线年提交上市的药物包罗：SYS6010(EGFRADC)、KN026(HER2双抗)、多西他赛(白卵白连系型)、JSKN003(HER2 ADC)、TG103(Fc-GLP1)等。授权收入已成为公司无力的收入、利润来历。2025年7月SYH2086授权首付款1。2亿美元还未确认，无望持续贡献授权收入。2024年至今，包罗Lp(a)、MAT2A、ROR1 ADC、伊立替康脂质体、AI药物发觉平台、口服GLP-1，八大研发平台价值凸显；同时公司多款产物已进入环节临床阶段，潜正在BD项目值得等候。EGFRADCSYS6010晚期数据获得中美药品监管承认，已拿到多项认证，等候后续注册临床进度。SYS6010已获得美国FDA授予的三项快速通道资历(FTD)，别离为笼盖EGFR突变阳性、EGFR高表达鳞状型以及不伴EGFR突变的非鳞状NSCLC患者。SYS6010已获得NMPA的BTD，顺应症为单药用于经EGFR-TKI和含铂化疗医治失败的EGFR突变阳性晚期NSCLC患者。公司取康宁杰瑞合做开辟的HER2双抗KN026(安尼妥单抗打针液)的新药上市申请于2025年9月获中国国度药监局受理，顺应症为结合化疗用于至多接管过一种系统性医治(必需包含曲妥珠单抗结合化疗)失败的HER2阳性局部晚期、复发或转移性的胃/胃食管连系部腺癌。本次上市申请次要是基于一项环节II/III期临床试验(KC-WISE)。III期临床研究的初次期平分析成果显示，KN026结合化疗可显著提高临床疗效，耽误无进展期和总期，且正在平安性方面无新发平安性风险，心净毒性发生率低，免疫原性低。